第一节 资金需要量预测
一、因素分析法
二、销售百分比法
基本原理：假设某些资产(敏感资产,经营性资产)和负债(敏感负债，经营性负债，自动性负债)与销售收入存在稳定的百分比关系。
其中：①敏感资产比如说：库存现金、应收账款、存货等
②敏感负债比如说：应付票据、应付账款等
计算步骤：
三、资金习性预测法
含义：资金习性是指资金变动与产销量变动之间的依存关系。
计算原理:把资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。
计算思路：
( 1 )总公式： Y=a bX
式中： Y为资金总额(资金占用量) ; a为不变资金; b为单位产销量变动资金; X为产销量; bX为
变动资金。
(2)根据资金总额(Y )和产销量(X )的历史资料，利用回归分析法或高低点法可以估计出a和
b,用预计的产销量代入直线方程，就可以预测出资金需要量(总额)。
(3)其中：
①回归分析法(记住下述方程组)
ΣY=na bΣX
ΣXY=aΣX bΣX²
②高低点法
b=ΔY/ΔX= ( Y1-Yo)/ (X1-Xo)
式中：Y1为最高收入期对应的资金占用量; Yo为最低收入期对应的资金占用量; X1为最高销售收入; Xo为最低销售收入。
a=Y1-bX1或a=Yo-bXo
[注意]高低点是根据销售收入的高低来选择的，资金占用量不是根据其高低选择,而是高低
点的时期确定下来之后,对应的资金占用量随之确定;因此，销售收入最大时的资金占用量不一定最大。
第二节 资金成本
一、资本成本的含义与作用
(一)资本成本的含义
1、资本成本,是指企业为筹集和使用资本而付出的代价,包括筹资费用和占用费用。对出资者而言，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资收益。对筹资者而言,资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。
2、资本成本可以用绝对数表示,也可以用相对数表示。用相对数表示的资本成本即为资本成本率。用绝对数表示的资本成本,主要由以下两个部分构成：
(1)筹资费
①筹资费：指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价。
②举例：借款手续费，因发行股票、公司债券的发行费。
③筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在开始时作为筹资总额的扣除。
(2)占用费
①占用费：指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。
②举例：利息、股利等,是资本成本的主要内容。
(二)资本成本的作用
1、资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。
2、平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据。
3、资本成本是评价投资项目可行性的主要标准。
4、资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
二、影响资本成本的因素
三、个别资本成本的计算
通用公式：①一般模式：资本成本率=年资金占用费筹资净额
其中：年资金占用费为税后利息=税前利息x ( 1-所得税税率)
筹资净额=筹资总额筹资费用筹资总额x(1筹资费用率)
②折现模式的计算思路:令现金流入的现值=现金流出的现值,求折现率。
(一)银行借款的资本成本率
一般模式=[借款额x年利率x ( 1-所得税税率)][借款额x(1-手续费率)]=[年利率x ( 1-所得税税率)]/( 1手续费率)
折现模式：根据“现金流入现值=现金流出现值”,
求折现率
现金流入：筹资净额;现金流出:税后利息、到期还本。
(二)公司债券的资本成本率
一般模式=[年利息x ( 1-所得税税率) ]=[债券筹资
总额x( 1-手续费率)]
[注意]债券的年利息根据面值和票面年利率计算,筹资总额根据发行价格确定。
折现模式与银行借款方法相同。
[提示]考试没有特指的情况下,通常采用一般模式计算资本成本;债券未指明如何发行时,默
认平价发行。
(三)优先股的资本成本率
优先股的资本成本率=优先股年固定股息[优先股发行价格x( 1筹资费用率)]
(四)普通股的资本成本率(用折现模式or资本资产定价模型计算)
①股利增长模型
Ks=D1/Pox(1-f)] g
D1=Dox ( 1 g )
式中：g为股利增长率; f为筹资费用率; Po为目前股票市场价格;Do为本期股利; D1为预计第一期股利。
②资本资产定价模型
Ks=Rf β ( Rm-Rf)
式中：R为无风险报酬率; Rm为市场平均报酬
率; β为某股票贝塔系数。
(五)留存收益的资本成本率
参照普通股掌握,但是需要注意：留存收益资本成本率不考等资费用。
使用资本资产定价模型计算资本成本时,普通股与留存收益的资本成本率相同。
四、平均资本成本的计算
计算思路：加权平均数——将个别资本成本率和权数对应相乘再相加。
所以权数的确定是另一个需要注意的点：
五、边际资本成本的计算
六、项目资本成本
(一)使用企业当前综合资本成本作为投资项目资本成本
1、应当具备两个条件：
①项目的风险与企业当前资产的平均风险相同
②公司继续采用相同的资本结构为项目筹资
2、重要假设：即所估计的投资项目的风险与企业
现有资产经营风险相同
(二)运用可比公司法估计投资项目资本成本
(1 )卸载可比公司财务杠杆
β资本=β权益/[1 ( 1-所得税税率) x产权比率]
(2 )加载目标企业财务杠杆
目标企业β权益=β资产x[1 ( 1-所得税税率)x产权比率]
(3)计算股东要求的报酬率(股东权益成本)=无风险利率 β权益x市场风险溢价
(4)计算目标企业的加权平均资本成本-负债税前成本x ( 1-所得税税率) x负债比重 股东权益成本x股东权益比重
七、金融工具价值评估
(一)债券价值评估
1、债券的概念：债券是发行者为筹集资金,按照法定程序发行并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。
基本要素主要包括：①债券面值②期限③票面利率
2、债券价值评估方法
（1）、典型债券的估值方法
（2）、纯贴现债券的估值方法
（3）、永续债券的估值方法
V=I/i
(二)普通股价值评估
1、基本模型
①如果打算永久持有
②如果不打算永久持有
2、零成长股票的估值
V=D/R
式中，Vv为股票的价值; D为每年的股利。
3、固定成长股票的估值
假设某公司的今年的股利为Do，股利每年的增长
率为g，则第t年的股利应为：
固定成长股票价值的计算公式如下：
V=Dox (1 g)/(R-g)=D1/(R1-g)
(三)优先股价值评估
V=Dp/R
式中，V为优先股的价值, Dp为每年的股息，R一般采用该股票的资本成本率或投资该股票的必要报酬率。
第三节 杠杆效应
一、杠杆的含义及分类
含义：杠杆效应，是由于特定固定支出或费用的存在，当某一财务变量以较小幅度变动时,另一相关变量会以较大幅度变动的现象。
分类：经营杠杆、财务杠杆、总杠杆。
二、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆
第四节 资本结构
一、资本结构理论
（一）资本结构的含义
（二）资本结构理论
二、影响资本结构的因素
1、企业经营状况的稳定性和成长率
(1)产销业务稳定，企业可较多的负担固定的财务费用。
(2)产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬。
2、企业财务状况和信用等级：企业财务状况良好，信用等级高，容易获得债务资本。
3、企业资产结构
(1)拥有大量固定资产的企业主要通过发行股票融通资金。
(2)拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金。
(3)资产适用于抵押贷款的企业负债较多。
(4)以技术研发为主的企业则负债较少。
4、企业投资人和管理当局的态度
(1)所有者角度
①企业为少数股东控制：股东重视控股权问题，一般尽量避免普通股筹资。
②企业股权分散：可能更多采用权益资本筹资以分散企业风险。
(2 )稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。
5、行业特征与企业发展周期
(1)行业特征
①产品市场稳定的成熟产业经营风险低，可提高债务资金比重，发挥财务杠杆作用。
②高新技术企业经营风险高,可降低债务资蚍重,控制财务风险。
(2 )企业发展周期
①初创阶段:经营风险高，应控制负债比例;
②发展成熟阶段：经营风险低，可适度增加债务资金比重,发挥财务杠杆效应;
③收缩阶段:产品市场占有率下降，经营风险逐步加大,应逐步降低债务资金比重。
6、经济环境的税务政策和货币政策
(1)所得税税率较高时,债务资金抵税作用大，充分利用这种作用以提高企业价值。
(2 )国家执行紧缩的货币政策时，市场利率较高,企业债务资金成本增大。
三、资本结构优化
资本结构优化，要求权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系,确定合理的资本结构。资本结构优化的目标,是降低平均资本成本率或提高企业价值。
四、双重股权结构
双重股权结构，也称AB股制度，即同股不同权结构，股票的投票权和分红权相分离。在AB股制度下，公司股票分为A、B两类，通常，A类股票1股有1票投票权，B类股票1股有N票投票权。其中A类股票通常由投资人和公众股东持有， B类股票;通常由创业团队持有。在这种股权结构下，公司可以实现控制权不流失的目的，降低公司被恶意收购的可能性。